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H型鋼廠家央行罕見回籠資金 貨幣調控保持穩健

作者:www.cazare-mamaia-constanta.com 點擊: 發布時間:2021/2/23 8:10:56

春節后****交易日,在資金市場看似偏緊的氛圍之中,仍不難發現貨幣政策操作穩健的一面——2月“麻辣粉”(中期借貸便利,MLF)完成等量續做,銀行間市場7天期債券回購利率DR007開盤價回歸正常水平。分析人士指出,長假后資金面波動與央行回籠資金符合季節性規律,當前貨幣政策操作帶有鮮明的中性色彩,以保持流動性不溢不缺,引導市場利率圍繞政策利率波動。在中長期視角下,貨幣政策已難回寬松狀態,需關注未來政策操作因基本面改善而繼續調整的可能性! 2月18日,市場資金面再現收緊跡象,貨幣市場利率多數走高,隔夜利率上行幅度較大,銀行間市場隔夜債券回購利率DR001全天漲超50基點至2.35%一線。當日,2月“麻辣粉”如期上桌,2000億元交易量正好覆蓋到期回籠量,但央行同時開展的200億元7天期逆回購交易遠不及2800億元的到期規模,央行公開市場操作單日凈回籠資金2600億元,規模創近兩個月之**。資金面收緊與央行“抽水”似乎都傳遞出政策收緊的信號,但結合往年經驗判斷,這些其實是季節性正,F象! ∫环矫,節假日后資金面出現短時收緊的情況并不鮮見。2020年春節、國慶以及2019年元旦假期后****交易日,都出現資金面短時收緊的現象。這主要是源于節假日特別是長假過后,不少機構面臨集中償還前期借入的跨節資金的問題,一般在一兩個交易日后即可恢復正常! ≈档靡惶岬氖,2月18日,市場上隔夜回購利率明顯上行,其他期限利率上漲則相對溫和,更具代表性的DR007僅上漲2基點,DR001與DR007大幅度倒掛,在印證隔夜資金偏緊的同時,也表明市場普遍預期資金價格上漲屬于短期現象! ×硪环矫,春節后央行回籠流動性的做法也符合季節性規律。以往,伴隨著春節前后銀行現金投放與回籠,央行相應地會在節前補充銀行體系流動性,節后則轉為實施凈回籠。今年提倡就地過年,顯著減少了人員流動,給現金投放回籠造成深刻影響,但影響的主要是數量而非方向,春節后現金逐步回流銀行體系的規律仍然成立。央行回收前期投放的部分流動性,可避免春節后資金面過于寬松! ¤b于此,不宜簡單地將2月18日資金面正常波動及央行例行操作與貨幣政策收緊聯系起來。事實上,在資金市場看似偏緊的氛圍之中,仍不難發現政策操作穩健的一面! ∫皇茄胄羞x擇了等量續做2月到期MLF,彰顯貨幣政策操作的中性姿態。一般認為,MLF操作相比期限較短的逆回購操作而言,隱含的政策信號更具指向性。比如,2020年4月至7月央行連續縮量續做到期MLF,8月至12月轉而連續超量續做到期MLF,恰恰對應著市場利率中樞回升與回落的兩個階段,較好地反映了貨幣政策操作的微妙變化。2021年前兩個月,MLF操作量與到期量基本相當,或表明在前期債券市場違約事件影響逐漸消退之后,貨幣政策操作重回不松不緊的中性狀態! 《荄R007開盤價回到正常水平,以及公開市場操作利率繼續保持穩定,證偽了近期關于央行引導利率上行的猜測。春節前,DR007開盤價一度出現變化,且高于2.2%的7天期逆回購操作利率,一度引起了市場人士對政策利率上調的猜測。近兩個交易日,DR007開盤價回到2.2%,表明前期變化主要是跨節因素引起的臨時性波動,政策利率并未有調整跡象! 】傊,當前貨幣政策操作的中性色彩比較鮮明。預計春節后一段時間,央行公開市場操作將維持縮量對沖格局,資金面保持不松不緊,貨幣市場利率繼續圍繞公開市場操作利率波動! 母L時期來看,則需關注全球經濟與通脹變化對宏觀政策的潛在影響。當前海外通脹預期不斷升溫,雖然有供需錯位因素的影響,但其本質上反映的是經濟復蘇邏輯。隨著全球范圍內疫苗接種持續推進,新冠肺炎疫情對經濟的影響有望逐漸減弱。倘若全球經濟步入共振復蘇階段,宏觀政策則有可能迎來進一步調整。

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